Kapitel 10: Im Rückspiegel ist alles klar
Warum lerne ich aus meinen Fehlern so wenig, obwohl ich sie erkenne?
Kurz gesagt: Weil das Gedächtnis ein schlechter Zeuge in eigener Sache ist. Wer den Ausgang kennt, hält ihn nachträglich für vorhersehbar, und Anleger erinnern ihre Renditen besser, als sie waren. Lernen setzt Aufzeichnungen voraus, die vor dem Ergebnis entstanden sind. Kapitel 10 zeigt das Entscheidungsjournal und seine Grenzen.
Was das Kapitel zeigt
- Gut belegtKennt man den Ausgang, erscheint er im Rückblick wahrscheinlicher, und man unterschätzt diesen Einfluss. Direkte Wiederholungen kamen zu gemischten Ergebnissen.
- Gut belegtIhre früheren Renditen erinnern Anleger freundlicher, als sie waren, und Gewinner eher als Verlierer; das zeigen Online-Stichproben aus den USA.
- Erste HinweiseWer vorher seine tatsächlichen Renditen nachschlug, war weniger selbstsicher und nahm sich weniger Trades vor; erhoben wurde die Absicht.
- Plausibel, aber ungetestetFür das Entscheidungsjournal selbst fehlt eine Studie mit Anlageergebnissen.
So beginnt das Kapitel
Werner ist eine erfundene Figur, seine Depotauszüge und Beträge sind ausgedacht.
Es war der 70. Geburtstag von Werners Schwager, und irgendwann ging es, wie so oft, ums Geld. Ein Neffe erzählte, dass er sein erstes Depot eröffnet habe, und fragte in die Runde, ob man eigentlich wissen könne, wann der nächste Crash komme.
„Man kann es spüren“, sagte Werner. „2008 zum Beispiel. Das habe ich kommen sehen. Die ganzen Immobilienkredite in Amerika, das konnte nicht gut gehen. Ich war damals schon vorsichtig.“
Der Neffe nickte beeindruckt. Werner glaubte, was er sagte.
Quellen, auf die sich das Kapitel stützt
- BIAI2009 – Bruno Biais, Martin Weber (2009): Hindsight Bias, Risk Perception, and Investment Performance
- CHEN2021 – Jieying Chen, Lok Ching Kwan, Lok Yeung Ma, … (2021): Retrospective and prospective hindsight bias: Replications and …
- FISC1975 – Baruch Fischhoff (1975): Hindsight ≠ Foresight: The Effect of Outcome Knowledge on Judgment …
- MELL2014 – Barbara Mellers, Lyle Ungar, Jonathan … (2014): Psychological Strategies for Winning a Geopolitical Forecasting …
- SEDA2025 – Leonardo Seda, Daniel Fatori, Marcelo … (2025): Hindsight Bias: A Preregistered Replication Study of Fischhoff …
- WALT2021 – Daniel J. Walters, Philip M. Fernbach (2021): Investor memory of past performance is positively biased and …