Kapitel 8: Der Kaufkurs im Kopf
Verkaufen oder warten, bis die Aktie wieder auf Einstand steht?
Kurz gesagt: Der Kaufkurs sagt nichts über die Zukunft einer Aktie, beeinflusst aber, wie Anleger verkaufen: Gewinner gehen leichter als Verlierer. Das Muster ist gut belegt, seine Ursache nicht. Sachlich zählt der Kaufkurs vor allem bei der Steuer. Kapitel 8 zeigt, wie die Neustart-Frage Gefühl und Rechnung trennt.
Was das Kapitel zeigt
- Gut belegtGewinner verkaufen Privatanleger leichter als Verlierer, so Kontodaten aus den USA und Großbritannien sowie ein Laborexperiment aus Deutschland.
- Gut belegtAls ein chinesischer Broker Gewinn und Verlust gegenüber dem Kaufpreis groß anzeigte, wurde das Muster stärker.
- UmstrittenFür das Warum gibt es mehrere Kandidaten: Vorlieben, die Erwartung einer Kurswende, eine neue Einschätzung der Aktie und wechselnde Vergleichspunkte. Keiner hat sich durchgesetzt.
- Erste HinweiseBlieb der Kaufpreis im Labor unsichtbar, war der Effekt im Durchschnitt verschwunden; die bestmögliche Strategie verfolgten die Teilnehmenden trotzdem nicht.
So beginnt das Kapitel
Werner ist eine erfundene Figur. Seine Zahlen sind ausgedacht und so gewählt, dass man sie leicht nachrechnen kann.
Das Dach muss neu. Der Dachdecker hat es freundlich gesagt, aber deutlich: noch ein Winter, dann wird es teurer. Werner braucht 8.000 Euro, und er weiß auch schon, woher sie kommen sollen.
In seinem Depot liegen unter anderem zwei Aktien, die er seit Jahren beobachtet wie zwei Nachbarn. Die eine hat er für 10.000 Euro gekauft, heute ist sie 14.000 Euro wert. Die andere hat 12.000 Euro gekostet und steht bei 7.800 Euro. Auf dem Bildschirm steht neben der ersten ein grünes Plus von 40 Prozent, neben der zweiten ein rotes Minus von 35.
Quellen, auf die sich das Kapitel stützt
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- BEND2012 – Itzhak Ben-David, David Hirshleifer (2012): Are Investors Really Reluctant to Realize Their Losses? Trading …
- CHEU2025 – Stephen L. Cheung (2025): A meta-analysis of disposition effect experiments
- FISC2017 – Urs Fischbacher, Gerson Hoffmann, Simeon … (2017): The Causal Effect of Stop-Loss and Take-Gain Orders on the …
- FRYD2014 – Cary Frydman, Antonio Rangel (2014): Debiasing the disposition effect by reducing the saliency of …
- FRYD2020 – Cary Frydman, Baolian Wang (2020): The Impact of Salience on Investor Behavior: Evidence from a Natural …
- KLEI2014 – Richard A. Klein, Kate A. Ratliff, … (2014): Investigating Variation in Replicability: A „Many Labs“ Replication …
- MEYE2022 – Steffen Meyer, Michaela Pagel (2022): Fully Closed: Individual Responses to Realized Gains and Losses
- ODEA1998 – Terrance Odean (1998): Are Investors Reluctant to Realize Their Losses?
- QUIS2024 – Edika Quispe-Torreblanca, John Gathergood, … (2024): Investor Logins and the Disposition Effect
- SCHL2026 – Dan R. Schley, Evan Weingarten (2026): Fifty Years of Anchoring Effects: A Theoretical Reintegration and …
- SHEF1985 – Hersh Shefrin, Meir Statman (1985): The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: …
- SPAR2026 – Sparkasse / Matthias Hiller (28.08.2026): Stop-Loss nutzen: So schützen Sie Ihr Depot vor fallenden Kursen
- TVER1974 – Amos Tversky, Daniel Kahneman (1974): Judgment under Uncertainty: Heuristics and Biases
- WEBE1998 – Martin Weber, Colin F. Camerer (1998): The disposition effect in securities trading: an experimental analysis