Market Timing oder Time in the Market? Was die Daten zeigen

Kurzantwort: Market Timing heißt, Ein- und Ausstieg nach einer Erwartung über die nächsten Kursbewegungen zu wählen; Time in the Market heißt, investiert zu bleiben. Kontodaten zeigen: Privatanleger verlieren vor allem über Kosten, weniger über Timing, und die bekannte Renditelücke ist umstritten. Einen verlässlichen Weg, Wendepunkte zu treffen, belegt die gelesene Forschung nicht.

„Time in the market beats timing the market“ – der Satz steht auf unzähligen Kalendersprüchen der Finanzwelt. Er ist nicht falsch, aber er wird oft mit Zahlen begründet, die einer Prüfung nicht standhalten. Hier steht, was die Daten tatsächlich hergeben.

Was ist Market Timing, was Time in the Market?

Beim Market Timing versuchst du, vor Rückgängen auszusteigen und vor Anstiegen einzusteigen, also Wendepunkte zu treffen. Beim Ansatz „Time in the Market“ bleibst du nach einem festen Plan investiert und lässt die Schwankungen durchlaufen. Dazwischen gibt es viele Mischformen: Wer seinen Sparplan in einer Krise pausiert oder eine Erbschaft zurückhält, „bis es sich beruhigt hat“, betreibt ebenfalls Timing.

Wie viel kostet schlechtes Timing Privatanleger wirklich?

Weniger eindeutig, als oft behauptet. Die bekannteste Zahl stammt aus der Studienreihe „Mind the Gap“ des Analysehauses Morningstar. Danach verdiente der durchschnittlich investierte Dollar in US-Fonds in den zehn Jahren bis Ende 2025 8,7 Prozent pro Jahr, die Fonds selbst 9,9 Prozent.¹ Diese Lücke wird oft als Kosten schlechten Timings gelesen. Morningstar selbst betont aber, dass sie kein Maß für die Rendite des durchschnittlichen Anlegers ist und auch durch laufende Einzahlungen entstehen kann.² Eine Nachrechnung, von der wir nur die Zusammenfassung kennen, schätzt die echten Timingkosten auf rund 0,1 Prozent pro Jahr.³ Wie diese Zahlen in einer Krise zu lesen sind, steht auch im Beitrag Börsencrash: Was tun?

Deutlicher ist ein Befund aus Taiwan. Dort kostete der Handel die Privatanleger als Gruppe 3,8 Prozentpunkte Rendite pro Jahr. Den kleinsten Teil davon machte das Market Timing aus, nämlich 7 Prozent der Verluste; der Rest ging auf schlechte Einzeltrades, Kommissionen und Steuern.⁴ Wer viel handelt, verliert also vor allem über Kosten. Mehr dazu: Mehr handeln, weniger behalten.

Haben Privatanleger immer ein schlechtes Timing?

Nicht immer. Nutzer der US-App Robinhood erhöhten im Corona-Crash im März 2020 ihre Bestände, und ein aus ihren Käufen gebildetes Gesamtportfolio hatte von Mitte 2018 bis Mitte 2020 gutes Timing.⁵ Aggregierte Kauforders von US-Privatanlegern sagten in einer anderen Studie kleine Kursunterschiede in der Folgewoche voraus, rund 0,1 Prozentpunkte.⁶ Das sind Durchschnitte über sehr viele Menschen und kurze Zeiträume. Sie sagen nichts darüber, ob du einzeln Wendepunkte treffen kannst, und schnelle Erholungen wie 2020 schmeicheln jedem, der im Tief gekauft hat.

Umgekehrt gibt es Fälle mit deutlich schlechtem Timing. Bei US-Bitcoin-ETFs verloren die Anleger laut Morningstar pro investiertem Dollar im Mittel rund 5,8 Prozent pro Jahr, während die Fonds 8,5 Prozent zulegten, weil viel Geld nach Anstiegen hinein- und nach Rückgängen herausfloss.⁷ Der Zeitraum ist kurz, und die Methodenkritik an der Renditelücke gilt auch hier.

Warum ist Timing trotzdem so verlockend?

Weil im Rückblick alles klar aussieht. Wer den Ausgang kennt, hält ihn für vorhersehbarer, als er war.⁸ Jeder vergangene Crash wirkt deshalb wie ein verpasster Ausstieg. Dazu kommen die Ereignisse, die sich einprägen: Auffällige und kürzlich erlebte Kursbewegungen erscheinen wahrscheinlicher, als sie sind.⁹ Und schließlich die Selbsteinschätzung: Barber und Odean deuten den vielen Handel von Privatanlegern als Folge von Selbstüberschätzung; gemessen haben sie diese allerdings nicht direkt.¹⁰ Mehr dazu: Selbstüberschätzung.

Ein Grundgesetz bleibt dabei unbequem: Vor Kosten ist aktives Anlegen im Aggregat ein Nullsummenspiel, nach Kosten ein Verlustgeschäft.¹¹ Wer mit gutem Timing gewinnt, gewinnt gegen jemanden mit schlechtem.

Ist „Time in the Market“ dann eine sichere Sache?

Nein, und das sollte man ehrlich dazusagen. Auch wer investiert bleibt, erlebt Einbrüche: Der MSCI World fiel 2007 bis 2009 um 57,46 Prozent, gemessen in US-Dollar.¹² Unter frei gewählten, vereinfachten Annahmen liegt ein breites Aktiendepot selbst über zehn Jahre noch in knapp jedem zehnten Fall im Minus.¹³ „Time in the Market“ ist keine Garantie, sondern der Verzicht auf eine Wette, deren Gewinnchancen niemand belegen kann.

Die oft zitierte Rechnung, wie viel Rendite verliert, wer „die zehn besten Tage“ verpasst, verwenden wir hier nicht. Wir haben sie nicht an einer Quelle geprüft.¹⁴

Ein Beispiel

Werner, 63, hat im Frühjahr einen großen Teil seines Depots verkauft, weil er einen Rückgang erwartete. (Werner ist eine erfundene Figur.) Der Rückgang kam, allerdings kleiner als gedacht, und jetzt stehen die Kurse höher als bei seinem Verkauf. Er wartet auf „den nächsten Rücksetzer“, um wieder einzusteigen. Werners eigentliches Problem ist nicht die erste Entscheidung, sondern dass sie eine zweite verlangt: den Wiedereinstieg, für den es keinen objektiven Zeitpunkt gibt. Er legt sich deshalb einen Plan zurecht: das Geld in drei festen Schritten über drei Monate wieder anzulegen, unabhängig vom Kurs.

Häufige Fragen

Ist jetzt ein guter Zeitpunkt, um einzusteigen?
Darauf gibt es keine belegte Antwort. Wenn du Geld lange nicht brauchst und die Schwankungen tragen kannst, ist der Zeitpunkt weniger wichtig als der Plan. Ob Einmalanlage oder Aufteilung, beschreibt der Faktencheck Cost-Average-Effekt.

Können Profis den Markt timen?
Ob und wie viele Profis echtes Können haben, ist selbst unter Fachleuten methodisch umstritten.¹⁵ Das Aggregat aktiv gemanagter US-Aktienfonds lag nach Kosten unter dem Markt.¹⁶

Was du daraus machen kannst

Wenn du das nächste Mal aussteigen oder abwarten willst, schreib vorher auf, wann und woran du den Wiedereinstieg festmachst. Kannst du das nicht beantworten, ist die Entscheidung eine halbe. Im Buch geht es in Kapitel 7 „Handeln fühlt sich gut an“ um den Reiz des Handelns und seine Kosten.

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