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Warum verlieren die meisten Trader? Was Kontodaten zeigen

Von Mathias ZieglerVeröffentlicht am

Kurzantwort: Day-Trader handeln innerhalb kurzer Zeit, oft am selben Tag. Die meisten verlieren dabei Geld: In Brasilien waren es 97 Prozent derer, die mindestens 300 Tage durchhielten, in Taiwan verloren Day-Trader als Gruppe in jedem von 15 Jahren. Hauptgründe sind Kosten, ein Nullsummenspiel vor Kosten und sehr wenige echte Könner.

Trading-Videos zeigen Gewinner. Kontoauszüge zeigen den Durchschnitt. Zum Glück gibt es Studien, die nicht auf Erzählungen, sondern auf echten Handelsdaten beruhen, und sie kommen zu einem ziemlich einheitlichen Ergebnis. Dieser Beitrag richtet sich an alle, die überlegen, mit dem Traden anzufangen, und an alle, die es schon tun und wissen wollen, wo sie stehen.

Was zeigen die großen Studien zu Day-Tradern?

Zwei Datensätze sind besonders aussagekräftig. In Brasilien untersuchten Forscher alle 1.551 Personen, die zwischen 2013 und 2015 mit Day-Trading in Mini-Index-Futures begannen und mindestens 300 Tage weitermachten. 97 Prozent von ihnen verloren Geld. Nur 0,4 Prozent verdienten mehr als das Einstiegsgehalt eines Bankangestellten, rund 54 US-Dollar pro Tag.1

In Taiwan, wo sich der gesamte Markt über viele Jahre auswerten lässt, verloren Day-Trader als Gruppe nach Gebühren in jedem einzelnen der 15 Jahre von 1992 bis 2006.2 Nur ein sehr kleiner Teil war vorhersagbar profitabel, an einem durchschnittlichen Tag weniger als 3 Prozent.3 Die Autoren schätzen, dass 97 Prozent der Day-Trader bei künftigem Day-Trading voraussichtlich Geld verlieren werden; das ist ihre modellgestützte Einschätzung, keine Zählung.4

Eine oft genannte Zahl, nach der rund 70 Prozent der Privatanleger Geld verlieren, verwenden wir hier nicht, weil wir sie nicht an ihrer Quelle geprüft haben.5

Warum verlieren so viele?

Drei Gründe greifen ineinander.

Die Kosten. Jeder Trade kostet Gebühren, die Spanne zwischen Kauf- und Verkaufskurs und je nach Land Steuern. In US-Kontodaten entstand der Nachteil aktiver Anleger vor allem über diese Kosten, nicht über schlechtere Auswahl vor Kosten.6 Im gesamten Markt Taiwans kostete der Handel die Privatanleger als Gruppe 3,8 Prozentpunkte Rendite pro Jahr.7

Das Nullsummenspiel. Vor Kosten ist aktives Handeln im Aggregat ein Nullsummenspiel, nach Kosten ein Verlustgeschäft.8 Jeder Gewinn eines Traders ist der Verlust eines anderen Marktteilnehmers, und auf der anderen Seite sitzen oft Profis mit besserer Technik und geringeren Kosten.

Wenig echtes Können. Privatanleger unterscheiden sich im Können, aber echte Auswahlfähigkeit ist selten, und selbst gute Stockpicker decken oft ihre Transaktionskosten nicht.9 Wie schwer sich Glück und Können auseinanderhalten lassen, erklärt der Lexikon-Eintrag Glück oder Können.

Warum machen Trader trotz Verlusten weiter?

Das ist vielleicht der erstaunlichste Befund. In Taiwan handelten erfahrene Day-Trader, die bisher Geld verloren hatten, mit 95,3 Prozent Wahrscheinlichkeit in den folgenden zwölf Monaten weiter; bei den profitablen waren es 96,4 Prozent.2 Verluste bremsten also kaum.

Mögliche Gründe liefern andere Studien. In finnischen Daten handelten Männer mit höherem, um Kompetenz bereinigtem Selbstvertrauen und Männer mit mehr Strafzetteln für zu schnelles Fahren, ein Maß für Lust am Nervenkitzel, häufiger.10 Bei chinesischen Privatanlegern erklärten vor allem die Freude am Spiel und ein vermeintlicher Informationsvorteil, wie viel jemand handelte.11 Und Anleger erinnern ihre vergangenen Renditen besser, als sie waren.12 Wer seine Verluste freundlicher im Gedächtnis hat, als sie im Kontoauszug stehen, hat wenig Grund aufzuhören. Mehr dazu: Selbstüberschätzung.

Welche Rolle spielen Trading-Apps?

Sie machen den Handel leichter und schneller, und das hat Folgen. Kunden zweier deutscher Banken kauften per Smartphone riskantere, lotterieähnliche Papiere als dieselben Personen über andere Zugänge.13 Bei einem Broker gingen durch Push-Nachrichten ausgelöste Trades mit einem deutlich höheren Hebel einher.14 Und spielerische Elemente wie Konfetti und Abzeichen erhöhten in einem Experiment das Handelsvolumen etwas, wobei der größte Teil des Unterschieds zwischen den Plattformen darauf zurückging, wer sie wählte.15 Was du in deiner App selbst einstellen kannst, steht in Neobroker, Push-Nachrichten und Handeln per App.

Was bedeutet das für dich?

Wenn du langfristig anlegst, bestätigen die Studien, was der Beitrag Mehr handeln, weniger behalten beschreibt: Weniger Handel ist im Durchschnitt die bessere Ausgangslage. Wenn du traden willst, spricht nichts dagegen, es als das zu behandeln, was die Daten nahelegen: ein Spiel mit schlechten Chancen. Dann helfen drei Vorkehrungen, alle plausibel, aber ungetestet:

  1. Ein eigenes Konto für das Trading, getrennt vom langfristigen Depot, mit einem festen Betrag.
  2. Eine Verlustgrenze in Euro für das ganze Konto, die du vorher festlegst.
  3. Eine ehrliche Bilanz aus dem Kontoauszug, nach allen Kosten, nicht aus der Erinnerung.

Ein Beispiel

Deniz, 27, tradet seit gut einem Jahr neben seinem Sparplan, mit einem Konto, auf das er 2.000 Euro eingezahlt hat. (Deniz ist eine erfundene Figur, die Zahlen sind ausgedacht.) Sein Eindruck: Es läuft ordentlich, ein paar Trades haben sich verdoppelt. Dann rechnet er die Abrechnungen eines Jahres zusammen, Gebühren und Spannen eingeschlossen. Auf dem Konto liegen 1.640 Euro. An die großen Treffer erinnerte er sich genau, an die vielen kleinen Minuspositionen kaum. Er beschließt, weiterzumachen, aber nur bis zu einer Untergrenze von 1.400 Euro; danach zieht er Bilanz, bevor er neues Geld einzahlt.

Häufige Fragen

Gibt es Trader, die dauerhaft gewinnen?
Ja, aber sehr wenige, und sie lassen sich vorab kaum erkennen. In Taiwan waren an einem durchschnittlichen Tag weniger als 3 Prozent der Day-Trader vorhersagbar profitabel.3

Liegt es nur an zu hohen Gebühren?
Nein. Kosten sind ein großer Teil, aber auch vor Kosten ist aktives Handeln im Aggregat ein Nullsummenspiel.8 Niedrige Gebühren verringern den Nachteil, beseitigen ihn aber nicht.

Was du daraus machen kannst

Rechne deine Trades des letzten Jahres aus den Kontoauszügen zusammen, nach allen Kosten. Vergleiche das Ergebnis mit dem, was du erwartet hättest. Im Buch geht es in Kapitel 15 „Wenn du tradest: ein anderes Spiel“ um Trading, seine Zahlen und seine eigenen Regeln.

Quellen

  1. A-GK-1b12 · CHAG2019 – Chague, De-Losso & Giovannetti (2019), Arbeitspapier, S. 2–4, Tab. 1. Futures, Brasilien; Brokergebühren geschätzt.
  2. A-GK-1b13 · BARB2020 – Barber, Lee, Liu, Odean & Zhang (2020), Review of Asset Pricing Studies 10(1); Zahlen aus dem Arbeitspapier 2017, S. 1–3.
  3. A-GK-1b14 · BARB2020, Arbeitspapier Abschn. III und S. 6.
  4. A-GK-401 · BARB2020, Zusammenfassung der Zeitschriftenfassung. Modellgestützte Einschätzung.
  5. W-LU-08 · Recherchestand 29.09.2026.
  6. A-SU-1b03 · BARB2000 – Barber & Odean (2000), Journal of Finance 55(2), S. 792–794, 799–800.
  7. A-SU-1b06 · BARB2009 – Barber, Lee, Liu & Odean (2009), Review of Financial Studies 22(2). Taiwan 1995–1999.
  8. A-GK-1b16 · FAMA2010 – Fama & French (2010), Journal of Finance 65, S. 1915, nach Sharpe (1991).
  9. A-GK-1b18 · BARB2013 – Barber & Odean (2013), Handbook of the Economics of Finance, Vol. 2B, S. 1544–1546.
  10. A-SU-1b10 · GRIN2009 – Grinblatt & Keloharju (2009), Journal of Finance 64, S. 549–551. Nur Männer, Näherungsmaße.
  11. A-SU-1b11 · LIU2022 – Liu, Peng, Xiong & Xiong (2022), Journal of Financial Economics 143. China, Selbstauskunft.
  12. A-IN-326 · WALT2021 – Walters & Fernbach (2021), Proceedings of the National Academy of Sciences 118.
  13. A-NB-201 · KALD2021 – Kalda, Loos, Previtero & Hackethal (2021), NBER-Arbeitspapier. Daten bis 2017.
  14. W-NB-05 · ARNO2022 – Arnold, Pelster & Subrahmanyam (2022), Journal of Financial Economics 143(2), Zusammenfassung. Gehebelte Produkte, ein Anbieter.
  15. A-NB-203 · CHAP2026 – Chapkovski, Khapko & Zoican (2026), Management Science 72(1), Zusammenfassung. Experiment, kein reales Depot.

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